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鸡蛋高升水——空方利剑,多方噩梦!


进入6月份以来,市场上涌现出一波端午节做多情绪。现货某些强势现象,让很多投资者觉得阶段性做多时机已经成熟。多方认为背靠端午行情,有实力阻击空方,于是鸡蛋07合约持仓量迅速增加,6月2日增加2.6万手,3日增加6800手,4日增加1万手,8日再次增加2.5万手。伴随着持仓量的持续增加,价格却一路下滑,自6月1日收盘价3268下跌至6月8日收盘价3024,跌幅约7.4%。


端午行情源于节日提振消费,现货价格随之上涨。一般而言,纸箱备货出现在端午节前20天左右,塑料框备货出现在端午节前一周左右。在这个时间范围内,鸡蛋价格均呈现强势,端午过后价格逐步回调。


多头基于未来现货价格上涨,做多期货,这个逻辑显然存在问题,因为基差的大小是投资决策中不能被忽视因素。现货上涨至最高点时,再加上交割成本,仍然低于期货价格,那么选择做多是不明智的。


在6月2日的文章中,已经提到高升水,07合约在6月1日曾出现3299高点,对应现货价格3元/斤左右,6月1日现货价格2.45元/斤(河北辛集),寄希望端午行情涨至3元/斤以上,难度相当大。


关于端午行情的问题,按照逻辑来说,首要问题是有没有端午行情,其次才是端午行情能涨多少。按照历史规律而言,端午行情是存在的,但是面对今年的特殊情况,是否仍然存在,需要打一个问号。毕竟今年五一的上涨行情,没有兑现。在上周,大家普遍认为端午行情仍然存在,原因是,东莞市场红蛋价格缓慢上涨,为接下来纸箱备货行情奠定了基础。然而,东莞红蛋的表现实际上迷惑了很多人,严格来说,它并不是整个市场供需情况的代表,而是区域价差关系畸形所造成的短暂强势。相比红蛋而言,粉蛋走势更容易准确表现整个市场供需状态。


众所周知,红蛋的消费渠道有两种,纸箱和塑料框,而粉蛋的渠道相对单一(纸箱),因此,整个红蛋市场中,业内人士关注两个地区的价格,北京和东莞,北京的价格代表塑料框红蛋价格,东莞停车场交易区价格代表纸箱红蛋价格。北京红蛋价格与东莞红蛋价格之间的价差关系,决定了红蛋的主要流向。


理论上而言,红蛋蛋商会对比北京与东莞的价格,决定发到哪里更加有利可图(这里忽略销售渠道阻碍问题),所以经常会出现框倒箱或者箱倒框的现象(在养殖户直接放框或箱更加便捷)。


5月下旬至6月5日,北京红蛋与东莞红蛋价差大幅度偏离合理水平,造成红蛋装框更加有利可图,因此北京红蛋价格压力巨大,在产区价格以及东莞价格上涨的情况下,北京价格仍然纹丝不动,6月4日还出现了下跌情况。红蛋的压力转向北京,东莞红蛋价格得到短暂喘气,到货数量偏少一些,价格出现小幅上涨。但东莞价格上涨至130元/箱以上时,北京与东莞的价差将被修复,届时东莞红蛋将面临到货增多的压力。只关注东莞红蛋的走势,并不能了解全国供需状况,以东莞红蛋走势稍好作为端午行情存在和启动的依据,是不够全面与客观的。


东莞档口区的粉蛋价格自5月下旬至今,一直稳定在2.7-2.8/斤,并没有跟随产区和东莞红蛋变动。消费渠道单一,更加有助于人们判断供需情况。周末以及今天,粉蛋产区价格大幅回调,预示着供过于求的局面仍然没有改变,同时也使得很多业内人士开始怀疑端午行情是否还存在,今天盘面大幅低开下行,也是这种情绪的集中反应。


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